投资地热资源，获得理性市场回报

  进入 21世纪以来，宏观经济快速增长的基本面促进了我国地热能源投资效益不断提升，与此同时，金融周期性因素也起到有利的影响作用。2010 年以来，我国地热能源行业整体气象很快恢复，投资效益步入上升形态。地大热能教授指出：“地热能源领域投资除直接创造经济效益外，在社会持续增长的资本要素过程中起着重要的消纳角色，对国民经济增长的推动作用较大，地热能源投资的间接贡献较为显着，投资地热能源空间广市场大。”

  地大热能教授介绍道，从历史和现实情况看，在成功的情况下，世界各国的能源投资回报率一般在10% ～20% 之间，这已经被全世界范围内经过大量实证统计所验证，应该说是社会经济规律的一种反映，具有持久性和普遍性，下面我们可以看一下，地热能源与传统能源的投资效益水平。
 

  1、煤炭行业投资效益水平：

  我国以煤为主的能源结构，决定煤炭行业仍在较长时期内保持持续性的增长，行业长期投资收益率可用期望股利收益率和期望增长率进行估计。期望股利收益率参照中长期债券多年平均收益率（4.5%～5.5%），期望增长率按照国民经济增长预期和长期煤炭消费弹性系数估算（7.0 % *0.55=3.9% ），二者合计煤炭行业投资基准收益率大致在 9 % 左右。2003～2007 年，我国煤炭开采和洗选业平均资产息税前利润率为 8.38% ，基本达到行业应有的收益水平。

  2、石油天然气行业投资效益水平：

  油气储存条件的复杂性，决定了油气开采风险较大。我国平均探井成功率为50％左右（跨国石油公司的成功率为 3 0％～50%），商业成功率为40%。因此，油气开采业投资效益中需要体现其承担的风险补偿。基于此，无勘探风险的油气开采业投资收益率等于期望股利收益率与产业长期增长率之和，期望股利收益率参照中长期企业债券多年平均收益率（4.5%～5.5%），期望增长率按照国民经济增长预期和长期油气消费弹性系数估算（7.0 % * 0.4=2.8% ）; 同时，考虑油气开采暗含的风险中性概率 40% ，运用总收益互换模型，油气开采平均投资回收期取 8 年，计算得出石油天然气勘探投资基准收益率为 20%。2003 ～2007 年，我国石油和天然气开采业平均资产息税前利润率为 45.2% ，远高于行业基准收益率。
 

  3、电力行业投资效益水平：

  可以预见未来电力行业仍将保持较长时期的发展。与煤炭行业类似，电力行业的长期投资收益率也可用期望股利收益率和期望增长率进行估计。期望股利收益率参照中长期企业债券多年平均收益率（4.5% ～5.5%），期望增长率按照国民经济增长预期和长期煤炭消费弹性系数估算（7.0 % *0.7=4.9% ），两者合计电力生产行业投资基准收益大致在 10% 左右。2003～2007 年，电力、热力的生产和供应业平均资产息税前利润率为 5.6% ，低于行业期望的基准收益率。

  4、地热能源产业投资效益：

  地热能源与生态环境密不可分，市场相对分散，市场容量暂时较小，消费范围限定，技术经济性能有待提高。除风电等产业外，地热能源开发和利用大多需由政府组织市场，可以算成“电子型”市场结构。然而地热能源随着科技的进步应用领域越来越多，其清洁、环保、无污染的特点也让越来越多的人喜爱，成为能源界的新宠，投资回报率极大。
 

  据索洛投资收益理论提出的多商品和多部门模型，部门投资收益率反映部门资本的净边际生产力，利率恒等于部门的资本净边际生产力。可再生能源产业和节能是一个具有无限生命周期的产业部门，其投资基准收益率应在长期资金利率10.5% ～14.5% 之间。

  地热能源作为一种可再生的清洁能源，利用其热能进行供暖的比重将会逐年提高。虽然在应用上仍有许多待解决的问题，但若能对地热供暖做到整体规划、合理开发、梯级利用和监督执行，在能效交易、合同能源管理等节能创新机制的基础上，再和其他节能环保技术，如太阳能光热利用技术、热泵技术、建筑节能技术等有效结合，就能更大限度发挥地热能供暖的优势，更好地为我们的生产和生活服务。在能源日益紧张的今天，世界上最聪明的人都在投资地热能源，对缓解能源压力和应对环境污染治理方面，也将发挥越来越重要的作用。